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周五機構一致看好的七大金股

散戶查股網 www.vdezpo.icu】   『時間:2019-10-25 10:19:49 』   【瀏覽:63】 【打印
  散戶查股網(www.vdezpo.icu)2019-10-25 8:36:28訊:

  安迪蘇:特種產品持續較快增長,蛋氨酸底部有望回暖
  類別:公司 研究機構:東北證券 研究員: 陳俊杰,胡雙
  公司2019年前三季度實現營收83.12億元,同比減少2%,歸母凈利潤8.12億元,同比增加14%;經營活動產生的現金流凈額19.08億元,同比增加158%;ROE5.89%,同比提高0.55個百分點。分季度來看,Q1/Q2/Q3單季度歸母凈利潤分別為2.96、2.38、2.78億元,其中Q3同、環比分別增加26%、17%。公司擬向全體股東每10股派發現金股利1.03元(含稅),共計2.76億元。同時公司公告收購15%少數股東權益預計對價下調至30.86億元。

  優秀的成本管控水平持續得到證明,特種產品保持較快增長,利息收入、理賠款等帶來利潤端改善:報告期公司功能性產品貢獻收入60.71億元,同比減少5%,其中Q3貢獻收入21.75億元,同比增加7%,在蛋氨酸、維生素A市場價格同、環比仍略有下降的不利背景下,公司憑借銷量的增加實現收入端的平穩表現。其中液體蛋氨酸取得雙位數銷量增長,國內市場銷量大幅增加21%,此外維生素A銷售恢復正常也起到一定積極作用。公司良好的成本管控水平繼續得到證明,公司功能性產品仍然取得31%的毛利率,同比仍增加近1pct。報告期公司特種產品貢獻營收17.71億元,同比增加6%,毛利率50%,在公司總毛利占比中進一步提高到31%。第三季度來看該項業務貢獻營收6.21億元,同、環比分別增加9%、7%,其中酶制劑增長14%、喜利硒增長26%。此外由于利息收入增加,報告期公司財務費用為-6793萬元,較去年同期凈減少1.15億元。由于保險理賠以及政府補助等公司確認其他收益2.19億元,其中Q3確認1.36億元,均對利潤端的改善起到較積極的作用。

  蛋氨酸價格底部確立,反傾銷有望帶來蛋氨酸結構性行情:受行業預期新增產能較多等影響,自2015年以來蛋氨酸價格持續走低,19年8月價格一度跌到1.6萬元/噸附近,基本跌破行業競爭力較弱企業成本線。我國蛋氨酸進口依賴度較高,2018年我國蛋氨酸進口量16.89萬。進口自新加坡、馬來西亞、日本三地量占到76%。自年初紫光提出針對上述三地蛋氨酸進行反傾銷申請獲批后,10月10日我國商務部啟動蛋氨酸反傾銷案聽證會,裁定結果預計將在12月落地。反傾銷有望將在一定時期內提振國內蛋氨酸市場價格。公司目前擁有蛋氨酸總產能49萬噸,其中國內南京基地擁有17萬噸產能,為國內最大,若反傾銷獲批國內其他競爭對手短期并無可匹配的規模產能,公司作為在國內深度布局的唯一國際化公司將深度受益。

  收購少數股東權益對價下調,高管薪酬激勵綁定公司經營發展:公司同時發布公告將以現金方式收購藍星集團持有的安迪蘇營養集團15%的普通股股權,交易標的預估價調整為30.86億元(此前為36.14億元),折合上市公司每股價值約7.47元/股。該項交易一方面將有利于改善和簡化公司治理結構,提升公司的管理決策及管理效率。另一方面,安迪蘇營養集團及其子公司作為上市公司核心經營業務運營主體,少數股東權益的收購將直接增厚上市公司的歸母凈利潤,假設交易完成公司19年前三季度歸母凈利潤將由8.1億直接增厚至9.7億。同時公司董事會正式批準新的薪酬制度,管理層的獎勵薪酬將直接和公司市值表現掛鉤。

  持續大手筆分紅,現金充沛,ROE向上彈性大:自2016年以來加上此次三季報分紅預案,公司累計分紅將超20億元,公司擁有較高的股息收益率。截至三季度末公司帳上現金51.96億元,每年經營活動產生的現金流預期在20億左右的規模,而公司未來大的資本開支計劃來看暫只有擬投資34億元的南京18萬噸液體蛋氨酸項目(且根據在建工程進度來看估計投資已近一半)。即使考慮此次收購少數股東權益的現金支出(分二期進行,進一步減弱對現金支付的集中壓力),公司充足的現金以及主業強大的現金生產能力,公司未來自由現金流預期將更加充沛。公司前三季度ROE只有5.89%,偏低的ROE除蛋氨酸價格低迷外另一方面則是由于公司資產中多現金所致。充裕的現金一方面給公司股東帶來可觀的現金分紅,另一方面也意味著公司未來可投資視野廣、ROE具有較大的向上彈性。

  盈利預測:鑒于主營產品價格持續低迷我們調整公司2019-2021年營業收入至112.98、125.04、137.23億元(原預測為126.98、144.05、168.23億元),歸母凈利潤至11.09、12.25、13.39億元(原預測為11.85、14.04、16.10億元,未考慮少數股東權益的收購),對應PE分別為26X、24X、22X,維持“買入”評級。

  風險提示:下游需求不及預期;環保、安全生產風險;匯率風險。


  千方科技:一體兩翼穩步推進,中標甘肅省ETC大單
  類別:公司 研究機構:東北證券 研究員: 孫樹明
  事件:公司發布2019年三季報,前三季度實現收入56.94億,同比增長26.33%,實現凈利潤5.91億,同比增長20.54%;扣非凈利潤5.23億,同比增長35.83%;
  公司中標取消高速公路省界收費站工程項目,項目訂單16.26億元,其中甘肅紫光承擔機電專業工程,占總工程量42.69%;Q3業績符合預期,“一體兩翼”戰略穩步推進。第三季度公司營收21.07億,同比增長29.14%;歸母凈利潤2.17億,同比增長6.57%;扣非凈利潤2.10億,增長34.04%。業績增長主要得益于公司在智慧交通及智慧安防業務的穩步推進,受益于ETC業務井噴式增長,截止中報公司已對17個省份進行供貨,Q4再次中標甘肅省ETC大單,業績彈性得到增厚。盈利能力方面,Q3整體毛利同比下滑1.65pct至31.51%;同時公司控費效率提升,三費合計下滑0.65pct至14.53%。我們看好公司在智能交通領域受益于交通綜合治理及ETC的需求釋放,及智慧安防領域與阿里合作帶來更多業務增量。

  中標甘肅省ETC大單,有望增厚10%利潤彈性。公司控股子公司紫光智能中標甘肅省16.26億訂單,其中甘肅紫光承擔機電工程部分,占比約42.69%,貢獻授予約6.7億元。以11%凈利率測算,該項目預計增厚利潤約10%(18年基數)。項目實施周期為182天,主要利潤將貢獻在20年。

  阿里合作陸續落地,有望獲得更多增量。Q3公司與阿里合作的城市大腦〃交管聯合解決方案正式發布,阿里城市大腦項目自16年發布后已陸續落地十余城市,我們認為,與千方合作后有望陸續導入更多增量,帶動公司兩大核心業務的穩步發展。

  盈利預測:預計公司2019-2021年營業收入89/109/130億元,每股收益分別為0.60/0.71/0.84元,對應PE為30/26/22倍,維持“買入”評級。

  風險提示:海外拓展不及預期;與阿里合作落地進展不及預期;


  中國巨石:競爭加劇利潤承壓,供需格局待重塑
  類別:公司 研究機構:東北證券 研究員: 陳俊杰
  公司2019年前三季度實現營收77.38億元(同比+1.43%);實現歸母凈利潤15.49億元(同比-19.02%);實現扣非后歸母凈利潤14.55億元,(同比-24.09%)。單三季度公司實現營收26.76億元(同比+2.47%,環比+4.29%);實現歸母凈利潤4.95億元(同比-23.31%,環比-10.81%);實現扣非后歸母凈利潤4.89億元(同比-24.71%,環比-5.05%)。公司三季度業績下滑幅度擴大。

  行業有望迎來一輪出清。2018年中國玻纖行業產能集中增加約105.6萬噸,造成玻纖階段性的產能過剩,所以2019年玻纖行業整體呈現供過于求的局面。玻纖行業的平均增速一般為GDP增速的1.5-2倍,全球范圍內經濟下行壓力較大,國內GDP增速由年初的6.4%下降至三季度的6.0%;玻纖主要的下游需求乘用車前三季度產量同比-13.12%,三季度以來同比跌幅縮窄,有望觸底回升。供給過剩、消費疲軟,使得玻纖價格明顯下降(同比約-7%),落后產能企業的虧損面逐步擴大,行業有望迎來一輪出清。

  公司業績下滑幅度擴大。公司前三季度預計實現銷量的小幅提升,但是產品價格的進一步回落使得公司收入利潤收縮明顯。公司前三季度毛利率39.91%同比下降5.18pct,單三季度毛利率為38.91%(環比-0.8pct)。前三季度公司獲得非經常性的政府補助1.21億元。三季度公司三費費用有所提升,壓制公司三季度凈利率18.52%(環比-3.34pct)。新增產能有限,供需格局有待重塑。根據統計我們預計2019-2022年玻纖行業每年新增產能約40萬噸,新增產能數量有限,行業競爭加劇形勢下國內落后產能有望出清。需求端風電增長強勁,汽車銷量增速有望觸底回升,整體來看玻纖行業供需格局有望重塑。

  下調盈利預測,維持投資評級:玻纖價格承壓下降,下調盈利預測,預計公司2019-2021年實現歸母凈利潤20.16/22.19/25.49億元,對應PE分別為15/13/12倍,維持“買入”評級。

  風險提示:產品價格下降、新增產能投放不及預期的風險。


  富安娜2019三季報點評:費用率升高拖累凈利潤
  類別:公司 研究機構:德邦證券 研究員: 石林
  19年三季報收入和凈利潤同比下滑。公司發布2019年第三季度報告,2019年前三季度實現營業收入16.77億元,同比減少4.88%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.46億元,同比減少15.44%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.11億元,同比減少18.66%;基本每股收益0.29元。

  高基數及消費疲弱雙重壓制營收增長。分季度來看,2019Q1-3營收分別為5.22、5.83、5.72億元,同比-5.55%、-1.76%、-7.72%;分季度凈利潤為0.81、0.74、0.91億元,同比-16.32%、-16.11%、-14.06%。其中第三季度單季營收下滑,這和公司渠道調整而減少經銷商授信有關。

  毛利率提升1.22個百分點,部分抵消費用率增高的影響。2019年前三季度毛利率為51.78%,同比提升1.22個百分點,其中分季度毛利率為49.80%、50.75%、54.64%,同比變化-1.13、+0.34、+4.26個百分點,2019Q3單季度毛利率提升較為明顯。2019年前三季度毛利率整體保持提升趨勢,由于公司2019年作為渠道調整年的費用支出增加較多,因此抵消了一部分凈利率下滑的趨勢。毛利率的提升主要受益于線下會員銷售優化和電商毛利率提升的兩方面因素。

  費用率上升顯著導致凈利潤下滑較多。2019年前三季度銷售費用率為29.29%,同比增加了2.43個百分點;管理費用率為4.34%,研發費用率為3.03%,合計同比;財務費用率為0.16%,同比增加了0.11個百分點。2019年前三季度存貨為8.24億元,較年初基本持平,較去年同期減少了1.66億元;應收賬款較年初減少了78.61%至7963萬元,主要是銷售回款情況良好;經營性現金流凈額較去年同期增長339.90%,主要系報告期購買商品、接受勞務支付的現金減少;整體顯示經營質量仍較為穩健。

  公司家紡品牌及線下渠道體系仍具長期投資價值,2019年業績調整,下調盈利預測,維持“增持”評級。2019年起公司持續推進渠道改革,包括改革經銷商考核標準、成立專門的渠道服務團隊、對終端接入統一的POS系統,降低經銷商庫存風險,提高渠道經營質量。我們認可公司對渠道經營的重視和投入,這樣短期壓制業績但長期有利于企業存續。基于公司的一系列調整,費用率上升明顯,我們下調盈利預測,預計公司19-21年EPS分別為0.51、0.58、0.66元,對應19-21年市盈率為13、11.5、10倍。考慮到公司作為家紡行業標桿的品牌龍頭地位,我們認為公司合理估值水平為對應2019年12-15倍,對應目標價6.12-7.65元,維持“增持”評級。

  風險提示:消費環境疲弱,原材料價格上漲。


  魚躍醫療:業績增長穩健,Q3電商增長提速
  類別:公司 研究機構:西南證券 研究員: 朱國廣,劉闖
  業績總結:公司2019年前三季度實現營業收入35.6億元,同比增長11.8%;實現歸母凈利潤7.1億元,同比增長13.5%;實現扣非歸母凈利潤6.9億元,同比增長14.7%。

  業績整體增長穩健,費用端整體控制良好。公司前三季整體業績較上半年表現穩健,其中Q3收入和歸母凈利潤分別增長10.2%和13.6%,較Q2增速均有小幅提升。公司今年收入端增速較去年小幅下滑,主要系渠道去庫存影響所致,其中核心制氧機影響最大。費用端看,前三季度銷售費用為3.8億,銷售費用率為10.7%,較去年同期增加0.8個百分點,預計主要系持續加大市場營銷力度所致,管理費用為1.9億,管理費用率為5.3%,同比下降0.3個百分點。

  家用醫療增長穩健,制氧機Q4增長有望回暖。受渠道去庫存影響,前三季度公司OTC端線下預計負增長,但電商預計增長接近25%,較上半年20%增速有所提升,主要系電子血壓計、血糖系統、睡眠呼吸機等產品快速增長所致。

  分產品看,前三季度公司電子血壓計預計增長30%左右,血糖系統增長40%左右,睡眠呼吸機增長約20%,核心產品制氧機同比下滑,其中線上預計個位數增長,線下受去庫存影響較大,預計隨著庫存因素減小,四季度增長將有所改善。

  臨床業務表現穩健,上手廠恢復增長。預計公司臨床業務繼續延續上半年穩健增長趨勢。分拆來看,預計蘇州醫用廠增長20%以上,中優醫藥收入端增長20%左右,表現穩健。上海醫療器械集團通過產能技術改造,預計前三季度收入端增長近20%,其中上手預計收入增長30%左右。

  盈利預測與投資建議。預計2019-2021年歸母凈利潤為8.5億、10.4億和12.6億元,對應估值分別為25倍、21倍、17倍。考慮到公司是國內家用醫療器械領域絕對龍頭,持續受益于老齡化,維持“買入”評級。

  風險提示:核心產品銷量或大幅下降、臨床業務整合或不及預期。


  大族激光:Q4業績指引超預期,多方位發力大客戶
  類別:公司 研究機構:國信證券 研究員: 歐陽仕華,許亮
  前三季度業績符合預期,Q4業績指引超預期
  19年前三季度實現收入69.4億元,同比減少-19.8%;歸母凈利潤6億元,同比減少63.8%;扣非凈利潤5.1億元,同比減少63.1%。三季度業績在此前預告中位數,符合市場預期。公司同時指引Q4凈利潤區間1.89—3.6億元,同比增長204%-529%,超越市場預期。

  前三季度公司綜合毛利率為33.7%,同比下降4.5pct;凈利潤率8.4%,下滑9.7pct。業績下滑主要源于下游宏觀經濟影響以及消費電子客戶需求承壓,同時行業格局變化導致競爭壓力加劇和客戶開展難度提升,導致利潤率下滑。

  IT大客戶訂單多方位發力,PCB需求回暖帶動下半年業績逐步好轉
  公司Q3經營性現金流快速增長,遠超Q3凈利潤,同時預期Q4凈利潤1.89-3.6億元,遠超市場預期。我們認為主要原因如下:1、2019年IT業務收入大約17億,有一部分IT收入確認延遲到四季度。IT客戶訂單屬于高毛利定制化產品,導致四季度利潤超預期。同時公司在2019開始發力大客戶多終端產品設備應用,預計相關業務能在Q4形成收入貢獻。

  2、2019年PCB業務前三季度9億收入,從8-9月開始PCB客戶需求回暖明顯導致了三季度加速交付,公司回款情況明顯好轉。

  股權激勵計劃出爐,2020年預計迎來業績大反彈
  公司公布股權激勵計劃,計劃授予不超過5000萬股(總股本4.68%),行權平均價30.57元。行權條件為20-22年扣非凈利潤不低于15.2/16.7/18.8億元。

  2020年隨著品牌客戶5G手機的發布,新材料激光加工需求增加,公司將會迎來業績的大幅度反彈。股權激勵計劃展示出公司未來信心。

  投資建議:維持“買入”評級公
  司為激光設備行業龍頭,隨著宏觀經濟復蘇以及大客戶創新周期的到來,業績有望重回增長。預計公司19-21盈利預測為8.57/15.37/16.95億元,,當前股價對應PE分別為47.1/26.3/23.8X,維持“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟持續疲軟,競爭加劇導致產品盈利能力持續下滑。


  恒力石化2019年三季報點評:前三季度業績再創新高,乙烯項目投產有望帶來業績新增量
  類別:公司 研究機構:光大證券 研究員: 趙乃迪,裘孝鋒
  Q3業績再創歷史新高,主營業務高速成長
  公司前三季度實現營業收入763.29億元,同比去年同期的438.32億元營業收入大幅增長74.14%。第三季度單季實現營收339.96億元,同比上年Q3大幅增長95.61%,環比2019年Q2增長24.62%。報告期內,公司各項業務發展良好。前三季度公司實現民用滌綸長絲銷量98.67萬噸,聚酯切片銷量55.27萬噸,PTA銷量411.36萬噸,與去年同期基本持平。公司工程塑料、化工品、成品油三大業務增長迅速,前三季度實現工程塑料銷量32.37萬噸,化工品銷量478.41萬噸,成品油銷量170.79萬噸,均較去年同期實現翻倍增長,其產銷率均在99%以上,為公司業績的迅猛增長提供強勁動力。

  現金流穩健,財務狀況健康,盈利能力持續向好
  前三季度,公司實現歸母凈利潤68.17億元,同比大幅增長86.64%。其中,Q3單季實現歸母凈利潤27.96億元,同比增長57.96%。現金流方面,公司前三季度實現經營現金流266.24億元,同比大幅增長468%。受益煉化一體化產業鏈逐漸完善,公司行業地位繼續穩固,經營狀況良好,盈利能力、現金流各項指標均有較大程度好轉。

  PTA、聚酯纖維價格、價差持續下降
  行業方面,受新產能投產速度過快、下游需求增長不及預期的影響,PTA、聚酯纖維庫存有所上升,價格及價差持續下降。當前PTA價格為4965元/噸,相較三個月前下跌1385元/噸;價差為654元/噸,相較三個月前下降1023元/噸。聚酯纖維方面,目前POY、FDY、DTY價格分別為7350、7350、8950元/噸,POY、FDY、DTY價差分別為1250、1250、2629元/噸,均較三個月前有所下跌,接近歷史低位。

  乙烯產能預計即將投產,有望進一步增厚公司業績
  2018年4月,大連市政府、長興島管委會與恒力集團簽署三方投資協議共同建設150萬噸/年乙烯項目,項目報批總投資為210億元,建設期約為兩年,當前相關項目審批、工藝包設計和長周期設備采購已經完成。乙烯項目主要原料來源于煉化項目及煤制氫裝置,而產成品乙二醇又可用于公司下游聚酯產品的生產,項目建設成功后,公司將進一步打通上下游石化產業鏈,繼續穩固行業龍頭地位。未來,公司還將新增500萬噸/年PTA產能,預計在2020年下半年實現投產,進一步鞏固其行業龍頭地位。

  盈利預測、估值與評級
  公司前三季度業績符合預期,我們維持對2019-2021年的盈利預測,預計公司2019-2021年EPS分別為1.31/1.54/1.63元。公司是國內首個投產的民營大煉化企業,逐漸向煉化一體化邁進,業績快速增長,我們繼續看好其未來發展。根據行業2019年平均市盈率14.88,我們上調公司目標價至19.49元,維持“買入”評級。

  風險提示:
  行業周期性波動的風險、原材料價格波動風險、匯率風險、成品油稅收政策變化風險。



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