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漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

散戶查股網 www.vdezpo.icu】   『時間:2019-10-25 06:19:47 』   【瀏覽:79】 【打印
  散戶查股網(www.vdezpo.icu)2019-10-24 15:01:09訊:

  美諾華(603538)2019Q3季報點評:公司業績符合預期 原料藥有競爭力快速增長
  類別:公司機構:國金證券股份有限公司研究員:李敬雷日期:2019-10-24
  今日,公司發布三季報,整體業績符合預期。公司實現收入約8.51億,同比增速約52.43%;實現歸母凈利潤約1.28億,同比增速約98.71%;經營性凈現金流約1.11億,同比增速約599.86%;實現稀釋EPS約0.85元。

  點評
  特色原料藥業務具有競爭力,業績快速增長:公司前三季度實現收入同比增速超50%,歸母利潤增速同比近100%,公司特色原料藥核心品種主要為纈沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷、埃索美拉唑等慢性主流大品種,全球需求穩健增長。另外,公司三個成熟原料藥生產基地接受并通過了美國FDA審計、歐盟官方GMP認證和日本PMDA,規范市場認證齊全,產品可以直銷歐洲等國際規范市場。因此,公司的特色原料藥業務極具競爭力,預計全年增速依然可以維持較高增速。

  并表燎原業務預計平穩,期待明年快速提升:公司從去年5月23日已經開始并表燎原藥業的業績,在特色原料藥業務版塊與公司屬于強強聯合。燎原藥業擁有日本、美國等高端規范市場認證,可以幫助公司擴展歐洲外海外市場。此外,燎原藥業作為全球規模最大的抗血栓類產品中間體供應商之一,能為公司提供氯吡格雷、度洛西汀、阿哌沙班、利伐沙班、替卡格雷等以噻吩類為原材料的系列原料藥產品,與公司業務形成協同。

  制劑一體化業務進展順利,對外合作值得期待:公司旨在打造“中間體、原料藥、制劑”一體化的全產業鏈,逐步覆蓋歐盟、中國和美國市場,立足發展成優質化學仿制藥企業。前期,公司與先聲藥業的合作證明這一點,子公司宣城美諾華(年產1600噸原料藥項目)獲先聲藥業投資1.12億元,先聲藥業獲得49%股份,公司放棄未來增資優先認購權。未來將有更多產品合作或深化戰略合作,幫助公司實現中間體-原料藥-制劑一體化全產業鏈戰略。

  盈利預測及投資建議
  考慮到特色原料藥業務的快速增長,燎原業績并表,以及未來制劑一體化戰略進展順利。我們預計2019-2021年EPS分別為1.05/1.41/1.87元,對應PE分別為21.6 /16.2/12.2倍(相比上次盈利預測分別上調約10%/19%/24%,超過5%,主要源于特色原料藥業務的競爭力和快速發展)。

  風險提示
  醫藥行業環保壓力,對業績影響存在不確定性;上游原料漲價,對成本及毛利率影響存在不確定性;匯率波動,公司海外業務存在不確定性;產品研發申報不達預期;制劑業務存在不確定性,有可能增加應收、存貨等項目。

  


  歌爾股份(002241):Q3業績符合預期 TWS推動業績快速成長
  類別:公司機構:國金證券股份有限公司研究員:樊志遠日期:2019-10-24
  業績簡評
  歌爾股份發布2019年三季報:公司前三季度實現營收241.34億元,同比增長56.23%,歸母凈利潤9.85億元,同比增長15.04%,扣非歸母凈利潤10.87億元,同比增長62.33%;公司Q3單季度實現營收105.59億元,同比增長50.38%,歸母凈利潤4.61億元,同比增長12.13%,扣非歸母凈利潤6.70億元,同比增長66.05%。此前,公司業績預告前三季度歸母凈利潤為8.99-10.7億元,同比增長5%-25%,實際業績符合指引。

  經營分析
  公司TWS業務高速成長:預計2019年Airpods總出貨量將達到5500-6000萬臺,且A公司近期將推出高端降噪版Airpods,2020年出貨量增速有望維持在50%以上。公司是A客戶TWS的主要供應商,份額持續增加,隨著產能的擴充、良率以及零部件自供比例的提升,公司Airpods業務營收和盈利呈現高速增長。此外,預計2020年安卓客戶TWS耳機同樣將迎來快速放量期,公司是H客戶最主要的供應商,將充分受益行業紅利。

  華為發布重磅智能眼鏡產品,VR/AR時代或已開啟:華為9月發布智能眼鏡產品VR Glass,售價2999元,于12月份開售。預計隨著頭部終端廠推出智能眼鏡產品,未來兩年將會有更多品牌的VR/AR眼鏡產品推出,智能眼鏡或將在5G時代迎來行業拐點。公司是國內最早布局智能眼鏡整機產品的企業,在早期與多家終端廠商配合研發生產,同時實現大量聲學、光學零部件自制,公司將是智能眼鏡行業蓬勃發展最為受益的企業。

  盈利質量持續改善:前三季度經營性現金凈流量為31.08億元,去年同期為5.73億元;應收賬款周轉天數86.2天,去年同期為116.7天;存貨周轉天數為56.8天,去年同期為90.2天;公司的盈利能力和盈利質量同步改善。

  盈利預測和投資建議
  由于TWS業務超預期以及公司2019年的非經常性損益,我們調整了公司2019-2021年盈利預測,預計三年歸母凈利潤分別為12.89(+0%)、20.37(+18.3%)、26.10(+16.2%)億元,上調目標價至21.98元,對應2020年PE為35×,維持買入評級。

  風險提示
  Airpods出貨量不及預期;新版Airpods良率波動;中美貿易戰加劇的風險。

  


  富安娜(002327):業務調整影響短期業績 關注家紡龍頭長期競爭力夯實
  類別:公司機構:光大證券股份有限公司研究員:李婕/孫未未日期:2019-10-24
  凈利潤降幅超過收入,主要為經銷業務下滑影響
  公司發布2019年三季報,實現營業收入16.77億元、同比降4.88%,歸母凈利潤2.46億元、同比降15.44%,扣非凈利潤2.11億元、同比降18.66%,EPS0.29元。歸母凈利潤降幅大于收入主要為凈利率較高的經銷業務下降幅度較大、占比下降致凈利率下降。

  分季度來看,19Q1~Q3單季度收入分別同比-5.55%、-1.76%、-7.27%,歸母凈利潤分別同比-16.32%、-16.11%、-14.06%。19年在終端零售疲軟的大環境下,公司主動對業務進行調整,包括幫助經銷商去庫存、推進全國終端POS系統統一接入、推進線下新零售管理培訓和樣板打造等,致凈利率較高的經銷業務下滑幅度較大。

  分拆來看,估計1~9月經銷業務下滑幅度20%+、是收入下滑的主要原因,直營業務收入小幅下滑,線上保持20%+增長。19H1公司直營門店、經銷業務、線上、其他(團購、家居等)收入占比約為28%、23%、36%、13%。

  費用率上升超過毛利率,經營現金流大幅回升
  毛利率:19年1~9月毛利率同比上升1.22PCT至51.78%。19Q1~Q3單季度毛利率分別為49.80%(-1.14PCT)、50.75%(+0.34PCT)、54.64%(+4.26PCT),毛利率提升主要與業務構成變化有關,經銷業務占比下降為主因,但同時經銷業務費用率相對較低、凈利率較高,其占比下降也帶來費用率上升和總體凈利率下降。

  費用率:期間費用率同比提升3.62PCT,其中銷售、管理+研發、財務費用率分別為29.29%(+2.43PCT)、7.37%(+1.08PCT)、0.16%(+0.11PCT)。

  其他財務指標:1)19年9月末存貨較年初增加1.04%至8.33億元,同比18年9月末減少16.67%。存貨周轉率為0.98、較18年前三季度的1.01持平略降。

  2)應收賬款較年初減少78.61%至0.80億元、同比18年9月末減少57.44%,主要為收到2018年末及2019年回款;應收賬款周轉率為7.42,較18年前三季度的6.88有所加快。

  3)經營凈現金流同比大增339.90%至6.40億元,其中銷售商品獲得現金為23.12億元、同比增0.50%,購買商品、接受勞務支付的現金為8.17億元、同比降41.45%,可見公司在2019年以來雖然營業收入端呈持續下滑,但公司加強了銷售回款管控,現金流入正增長,另一方面公司主動減少了商品采購等支出。

  短期工作重點為加大回款和拓展電商業務
  2019年公司工作重點在于線下業務整裝和加大電商發展:1)加強加盟商去庫存:2019年對經銷商區域負責團隊以回款為獎金考核指標,以推進業務團隊幫助經銷商去終端庫存,幫助其提升自身利潤,同時,公司成立百人渠道服務團隊,幫助經銷商推進信息管理系統操作培訓、門店新零售等專業技能,為公司線下渠道的管理革新打下基礎。

  2)推進全國終端POS系統統一:截至2019年上半年,已完成全門店POS系統的統一接入,總部可隨時監控終端門店庫存及銷售情況,公司線下零售會員人數達到66.6萬,線下管理團隊打破傳統引流模式,引入新零售思維,利用數據化網絡加強門店輻射效應,注重建立標準化會員服務流程,以提升單店效率。

  3)推進終端門店激勵機制、快速商品反應機制,提升直營門店的管理競爭力:渠道管理更加扁平化,推進多渠道戰略、多品類發展,績效考核以銷售為主調整為以回款為主,建立快速補貨績效機制、經銷商獎勵機制等。

  4)重點發展電商業務:2019年上半年,公司重新構建電商平臺運營構架,進行對多品類產品精細化運營,快速進行電商供應鏈改革,通過商品結構的優化和平臺資源整合,19H1公司電商平臺銷售收入同比增長23%。

  家紡龍頭短期業務調整,關注長期競爭力夯實
  我們認為:1)公司定位中高端“藝術家紡”已經建立行業龍頭優勢地位,此次在零售環境疲軟背景下進行業務調整、重點幫助加盟商去庫存和統一升級線下系統,影響公司短期業績(尤其是經銷出貨收入),但長期來看對公司與加盟商持續良性合作和提高終端運營效率有所幫助;2)公司電商業務今年發力,其發展亦存在亮點;3)公司前期發展的家具業務目前體量較小(19H1家居、團購等業務收入1.4億元左右、占比約13%),未來將定位為輕奢、成品家具路線,逐步進行拓展。

  公司低估值高分紅特點較為突出,16~18年股息率分別為1.49%、3.73%、7.46%。考慮到業務調整影響短期業績,同時零售環境持續疲軟,我們下調19~21年EPS為0.57、0.63、0.69元,對應19年PE為12倍,下調至“增持”評級。

  風險提示:消費疲軟、家紡業務調整不及預期、電商業務增速放緩。

  


  大族激光(002008):三季度符合預期 四季度有望迎來強復蘇
  類別:公司機構:安信證券股份有限公司研究員:李哲日期:2019-10-24
  事件:公司發布19年三季報報告,Q3實現營業收入22.10億元,同比減少37.7%;歸母凈利潤2.21億元,同比減少65.4%。19年前三季度營業收入共計69.44億元(同比-19.8%),歸母凈利潤6億元(同比-63.8%)。

  毛利率拐點出現,經營性現金流大幅改善。Q3單季度毛利率/凈利率分別為34.2%/9.6%,較Q2環比提升3.85/1.34pct。受益銷售回款改善及對外票據結算增加,公司Q3經營性現金流凈流入8.33億元,大幅超過盈利水平,較18Q3同期增長2.7倍,公司造血實力和復蘇趨勢進一步驗證。

  消費電子業務邊際改善,四季度反彈趨勢明確。三季度受貿易戰訂單延期交付影響,公司整體營收增速位于全年低點,延遲收入有望在四季度確認,疊加各業務版塊走出陣痛期,我們認為四季度公司整體業績有望超出市場預期,預計全年營收同比增速在-18%至-9%之間。

  品種結構改善,新興領域超預期。分業務來看,1)IT小功率激光業務:A客戶品類拓展大幅優于往年,終端應用從手機延伸至手表、電腦、PAD。此外系列新品推出下的定制化加工需求也進一步保障毛利率。2)大功率業務:今年宏觀環境低迷及貿易摩擦下,公司鞏固高端客戶實現差異化競爭的同時,加大自主激光器應用規模。當前公司光纖激光器自制率不足20%,未來規模化效應有望顯現。3)其他領域:5G帶動下公司PCB業務近幾月改善明顯,明年軟板等新興加工需求放量釋放可期。

  投資建議:我們預計2019-2021年公司凈利潤分別為9.0億元、14.8億元、19.6億元,對應EPS分別為0.85元、1.39元、1.84元,給予“買入-A”評級,6個月目標價44.85元,對應2020年32倍動態市盈率。

  風險提示:下游需求低迷風險、市場競爭加劇風險、業務開拓不及預期等



  恩華藥業(002262):麻精業務穩健增長 當前估值具有性價比
  類別:公司機構:海通證券股份有限公司研究員:余文心日期:2019-10-24
  投資要點:
  事件:10月22日晚,公司發布2019年三季報,前三季度公司收入31.98億(+10.68%)、歸母凈利潤5.21億(+23.34%),扣非歸母凈利潤5.21億(+24.73%),eps 0.52元/股。同時,公司在三季報中預計19年全年歸母凈利潤為6.04-7.08億元(+15%-35%)。

  點評:
  業績穩健增長,盈利能力持續增強。公司中報顯示,19H1工業端收入13.55億元,同比增速3.35%;商業端收入7.16億元,同比減少3.10%;工業占比進一步由18H1的61.28%提升至64.63%。在這個基礎上,公司前三季度的銷售毛利率為60.53%,與中報(59.12%)相比有所提升,顯示公司工業端平穩增長,制劑占比不斷提升,盈利能力持續增強。

  費用整體保持穩定,經營質量持續提升。前三季度公司銷售費用率、管理費用率(管理費用不包含研發費用)、財務費用率分別為31.93%、4.18%、-0.29%,同比變動為+4.05pct,+0.58pct,+0.18pct,銷售費用率有所上漲,我們認為是加大產品市場投入所致,除此之外費用整體保持穩定,經營質量持續提升。同時,經營活動產生的現金流量凈額同比增加133.91%,主要是報告期內銷售增長、回款增加影響所致。

  一致性評價工作與新品研發穩步推進,展望新品獲批補充管線。公司前三季度研發費用共1.27億。公司半年報顯示,目前氯氮平片、鹽酸右美托咪定注射液、利培酮分散片、加巴噴丁膠囊已申報一致性評價,地佐辛注射液、鹽酸戊乙奎醚注射液、枸櫞酸舒芬太尼注射液、鹽酸羥考酮注射液、普瑞巴林膠囊已報產,鹽酸他噴他多片、鹽酸他噴他多緩釋片、枸櫞酸芬太尼口腔貼片正申報臨床或BE備案,鹽酸阿芬太尼注射液即將報產。在研創新藥方面,D20140305-1、普瑞巴林緩釋膠囊、DP-VPA正開展臨床,TRV-130已在美國完成III期臨床試驗并申報NDA。

  盈利預測。我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.63元、0.78元、0.94元,對應23日收盤價估值分別為18X、14X、12X,我們認為當前估值具有性價比。公司是中樞神經系統用藥龍頭,雖然部分品種面臨集采降價壓力,但內生業績有望長期保持穩健增長,且后續新品種有望陸續上市為增長接力,我們給予公司2019年20-25倍PE,對應合理價值區間12.60元-15.75元,維持“優于大市”評級。

  風險提示。政策推進超出預期,產品銷售不達預期;產品研發進度不達預期。

  


  中國巨石(600176):價格磨底 優勢擴大
  類別:公司機構:國泰君安證券股份有限公司研究員:鮑雁辛/趙晨陽日期:2019-10-24
  維持“增持”評級。報告期內公司實現營收77.38億元,同增1.43%,歸母凈利15.48億元,同減19.02%,基本符合市場預期。考慮到粗紗價格仍在磨底,下調公司2019-21年EPS至0.57(-0.04)、0.65(-0.02)、0.81(-0.01)元,下調目標價至13.0元。  
  Q3均價降幅環比擴大,但銷量提升。測算Q3公司玻纖及制品銷量約44萬噸,同增超10%;前三季度均價同比下降約8%,降幅較上半年放大(約6%)。我們判斷主要源于中美貿易摩擦及中歐經濟承壓,同時Q2始公司采取針對性競爭策略,積極搶占市場份額,玻纖及制品銷量實現逆勢增長,公司高端品銷量同比增加15%。  
  粗紗降價動能已然削弱,電子布10月即已小幅反彈。測算中小企業多數虧損,粗紗繼續降價的動能已經削弱,根據卓創資訊數據,10月中下旬行業產銷略有好轉,泰山、山玻、CPIC等企業醞釀粗紗漲價,印證了當前價格臨近行業承受限值。而電子布三季度初開始公司基本實現產銷平衡,價格10月起即已逐步上調,測算Q3電子布價格低點約2.6元/米,提價后均價近2.8元/米。  
  原燃料價格及人工成本上漲成本卻逆勢下降,毛利率繼續大幅領先行業。測算報告期內公司制造成本同比下降約2pct,主要驅動因素為公司能耗、單耗的持續下降,我們認為公司成本逆勢下降背后的邏輯在于公司技術的進步及精細化管控之優勢。公司Q3毛利率約38.91%%,環比下降約0.8pct,明顯小于價格降幅,繼續遠超行業。  
  風險提示:貿易摩擦加劇、產能集中釋放、行業發生重大變革



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